华夏证券股份有限公司顾敏豪近期对赞宇科技举办探讨并揭晓了探讨呈文《中报点评：产物涨价鞭策上半年事迹伸长，OEM生意远景可观》，本呈文对赞宇科技给出增持评级，现在股价为7.86元。

　　赞宇科技(002637) 投资重点：公司公告2024年半年度呈文，上半年公司告终贸易收入46.24亿元，同比下滑4.20%；告终归属于上市公司股东的净利润为0.91亿元，同比伸长105.81%，告终扣非后的净利润0.66亿元，同比伸长172.33%包装设计。基础每股收益0.21元。 产物涨价以及汇兑收益鞭策上半年事迹大幅伸长。公司苛重产物囊括各种阴离子、非离子和两性离子表面活性剂，以及硬脂酸、脂肪酸等油脂化学品和洗护用品OEM/ODM加工等。公司的表面活性剂苛重用于日用洗涤剂、化妆品、私人照顾用品等范畴，油脂化学品则正在日化、食物、养殖、塑料、涂料、修材、医药、纺织等范畴均有广博的运用。2024年以还，受益于棕榈油、脂肪醇等苛重原资料价值的大幅上涨，动员了公司产物价值的上涨与利润的伸长。同时公司新增产能慢慢开释，并接续鞭策精美化经管，告终降本增效，鞭策了上半年事迹的伸长。 从详细生意来看，上半年表面活性剂(含洗护用品)贸易收入19.13亿元，同比伸长26.23%，毛利率4.85%，同比低落1.51个百分点；油脂化学品贸易收入26.25亿元，同比低落13.69%，发卖毛利率7.85%，同比晋升1.6个百分点。正在产物价值增添的动员下，上半年公司归纳毛利率6.92%，同比晋升0.89个百分点；净利率1.98%，同比晋升1.06个百分点，苛重受益于毛利率的晋升以及汇兑损益晋升带来财政用度低落。正在净利率晋升的动员下半岛电竞，上半年公司事迹告终大幅伸长。 表面活性剂行业维系安祥伸长，公司龙头位子不变。表面活性剂苛重运用于洗涤剂、化妆品、食物加工、纺织印染等行业，下游需求拥有刚需属性，需求相对安祥。跟着我国经济的开展以及国民卫生认识半岛电竞、习气的巩固，加上旅游客店业消费需求的晋升，我国洗护行业以及上游表面活性剂需求希望维系安祥伸长，为公司事迹伸长供给帮力。近年来，跟着我国和平环保囚系力度的晋升，表面活性剂行业行业鸠合度不绝降低。目前我国阴离子表面活性剂CR5正在70%以上，公司的苛重表面活性剂产物(AES、LAS、AOS)产销量国内排名行业第一，龙头位子不变。下半年以还，正在原资料脂肪醇价值上涨鞭策下，阴离子表面活性 剂AES、非离子表面活性剂AEO等价值上涨幅度较大，希望对公司下半年事迹带来撑持。 第1页/共5页 构造洗护用品OEM生意，希望成为利润伸长点。公司依托表面活性剂的原料上风，构造高水准、高开始、智能化工场，为客户供给绿色日化洗护产物全方位OEM和ODM加工供职，供给洗衣液、洗洁精、洗衣粉、洗衣凝珠等洗护用品的代加工，为国表里洗护品牌供给“配方定造半岛电竞、包装计划和坐褥加工”的一站式供应链供职。洗护用品OEM/ODM加工行业不绝以还以幼而散的洗护用品加工场为主，缺乏具备完美资产链的大型专业化OEM工场，为公司的OEM生意带来宽敞的空间。公司的一体化供应链形式一方面有利于公司与客户打造供应链便宜合伙体，晋升客户黏性，拓展配合广度与深度；另一方面有帮于锁定表面活性剂产物发卖，进一步安稳商场份额，巩固公司商场竞赛力及抗危险才力。 目前公司正在江苏镇江修有年产能10万吨液体洗涤剂OEM/ODM坐褥线万吨洗护用品OEM/ODM项目和四川眉山年产能50万吨洗护用品OEM/ODM项目于上半年修成并延续投产。因为河南和四川项目均处于产能爬坡期，集体产能使用率较低，OEM生意暂未告终结余，此中河南项目上半年亏本2296万元。来日跟着产能爬坡的杀青，OEW生意希望慢慢进献事迹，成为公司来日的利润伸长点。 结余预测与投资评级：估计公司2024、2025年EPS差别为0.44和0.52元，以9月19日收盘价7.93元策画，PE差别为18.10倍和15.35倍。公司估值合理，纠合公司重生意的开展远景，赐与公司“增持”的投资评级。 危险提示：新项目进度不足预期、原资料价值上涨、行业竞赛加剧

　　证券之星数据中央依据近三年揭晓的研报数据策画，国信证券杨林探讨员团队对该股探讨较为深切，近三年预测无误度均值为33.04%，其预测2024年度归属净利润为结余1.9亿，依据现价换算的预测PE为19.65。华夏证券：半岛电竞予以赞宇科技增持评级