自2022年净利润创下史册新高后，东山稹密002384）(002384.SZ)功绩陆续降温。2023年及2024年一季度，东山稹密毗连陷入增收不增利的狼狈境界。进一步追查，LED显示器件毛利率陷入损失，拉低了合座红利水准。

　　创造，东山稹密通过并购的战术推涨了营收，但商誉也一同水涨船高，当前已赶超2023整年净利润半岛电竞，一朝子公司浮现功绩下滑，很容易对公司合座利润形成进攻。另一方面，东山稹密近年来欠债承压，可转债饱动一年无果，欲向实控人袁永刚和袁永峰定增缓解资金压力。但二人约有近半股份被质押，届时15亿定增资金又能否胜利掏出？

　　材料显示，东山稹密紧要从事电子电途产物、稹密组件、触控显示模组、LED显示器件等的研发、坐蓐和出卖，产物通俗操纵于消费电子、新能源汽车、通讯筑筑、工业筑筑、AI、医疗工具等行业。公司现正在聚焦“消费电子+新能源”双轮中心策略主线，正在稳步擢升消费电子的底子上，勤苦斥地新能源行业。

　　依照2023年年报半岛电竞，东山稹密完毕交易收入336.51亿元，同比伸长6.56%；对应归母净利润19.65亿元，同比下滑17.05%；扣非后净利润16.15亿元，同比降落24.08%。

　　东山稹密电子电途产物为印刷线途板(亦称PCB)，环球PCB下游操纵商场分散通俗，紧要包罗消费电子、新能源汽车、通讯筑筑、工业操纵、医疗等规模。

　　电子电途产物是东山稹密的中心收入来历，2023年完毕出卖232.61亿元，同比伸长6.61%，占总收入的69.13%，此中新能源车营业发扬势头迅猛，营收较2022年伸长168.39%。触控面板及液晶显示模组为东山稹密第二大收入来历，该营业完毕营收48.62亿元，收入占比为14.45%，同比大增42.88%，正在全豹产物中增速最疾。

　　但稹密组件产物及LED显示器件收入有区别水准下滑。此中，LED显示器件正在全豹产物中降幅最大，同比下滑29.24%至11.9亿元，紧要受幼间距LED显示屏商场需求降落的影响。

　　营收的伸长并未发动功绩擢升，东山稹密产物端利润承压。此中LED营业、触控面板营业因为同质化产物逐鹿激烈，导致阶段性损失。另表，PCB营业归母净利润也同比下滑17.05%至19.65亿元。

　　当心到，LED显示器件已是亏折售卖，其毛利率同比降落35.48%至-26.67%，紧如果由于商场需求降落，坐蓐量的降落，公司产能使用率亏折，单元固定本钱的上升所致，同时2023年因商场逐鹿的加剧，出卖单价有所下降。固然触控面板营业发生损失，但正在液晶显示模组的发动下，触控面板及液晶显示模组合座毛利率完毕0.47%的幼幅伸长，不表对公司合座毛利率的擢升功用有限。

　　LED显示器件毛利率的降落也导致内销的毛利率同比降落7.96%至4.49%，远高于表销1.38%的降幅。

　　本年一季度此后，东山稹密的规划事势并没有太大革新。依照一季报，公司营收约77.45亿元，同比伸长18.94%；对应归母净利润2.89亿元，同比下滑38.65%。东山稹密财政总监王旭正在此前的功绩声明会上呈现，2024年一季度净利润下滑紧要系公司2023年一季度收购姑苏晶端发生的投资利得，同时多个更坐蓐基地刚投产，产能爬坡，利润尚未开释。

　　自2010年上市此后，东山稹密履历了内素性伸长和表延式并购两个发扬阶段。

　　公然材料显示，2014年，东山稹密通过收购牧东光电从LED行业拓展至触控面板行业，开端了表延并购扩张之途。

　　2016年，东山稹密通过对纳斯达克上市公司MFLX的私有化收购进入柔性线途板商场，开端涉足PCB营业。2018年，东山稹密又通过收购Flex Ltd.旗下的Multek进入硬板规模。通过上述两家公司的并购，东山稹密酿成了笼罩柔性电途板、刚性电途板、刚挠联络板的全系列PCB产物组合。

　　继续的买买买促使东山稹密的营收大幅伸长。与表延式并购前一年(2013年)比拟，东山稹密的营收从26.42亿元伸长至2023年的336.51亿元。但当心到，其商誉也继续攀升，从2013年的82.8万元推高至当前的22.09亿元。

　　2023年，东山稹密赓续加码收购，接踵将姑苏晶端、美国Aranda工场收入囊中印刷，此中Aranda资产组发生商誉5050.24万元。

　　年报显示，东山稹密2023年计提商誉减值企图3324.28万元半岛电竞，共来自2家公司。此中牧东光电吞没了大头，2023年新增计提2924.26万元，合计计提商誉减值企图增至6747.57万元；Aranda资产组正在收购首年就计提商誉减值企图400.02万元。目前，东山稹密商誉账面代价为22.09亿元，赶超昨年净利润水准。

　　当心到，正在营收节节攀升背后，东山稹密也存正在收入依赖大客户的题目半岛电竞。依照年报，东山稹密第一大客户功绩了抢先一半的收入，抵达187.81亿元，占总收入的55.81%。而来自前五大客户的收入为247.35亿元，占到了总收入的73.5%半岛电竞。

　　截至一季度末，东山稹密账面具有钱币资金95.77亿元，较2023年尾的71.9亿元伸长了33.2%，紧要系讲述期内规划举止净现流陆续再现宁静，血禀赋付出低于昨年同期导致自正在现金流加添，同时银行贷款金额且则性加添。

　　从债务角度来看，其欠债处境并不笑观。依照一季报，东山稹密短期借债及一年内到期的非滚动欠债合计88.39亿元，恒久借债51.86亿元，均较2023年尾有所伸长。

　　拉长时分来看，东山稹密的有息欠债付出较高。2020-2023年公司利钱用度分散为5.62亿元、3.71亿元、3.03亿元、4.64亿元，本年一季度为1.06亿元。

　　另表，东山稹密的资产欠债率永远处于较高水准，2020-2023年资产欠债率分散为64.87%、61.34%、59.52%、59%，历经短暂下滑后，本年一季度回升至59.57%。

　　当心到，为疾捷处理资金需求困难，东山稹密从可转债转道向实控人定增。3月13日，东山稹密确定终止饱动了近一年的48亿元可转债事项，呈现将通过自筹资金等格式并依照公司所处行业发扬景况和客户订单等处境轻巧饱动原募投项宗旨筑造。同时，东山稹密拟向实控人袁永刚和袁永峰刊行股票募资不抢先15亿元，总共用于添加滚动资金。袁富根和袁永刚、袁永峰父子三人工东山稹密控股股东、实控人。

　　大股东介入定增紧如果出于奈何的思虑？东山稹密正在投资者举止记载表中回应称半岛电竞，紧如果基于公司可转债融资饱动进度迟钝，公司必要资金去发扬营业，因此就终止了可转债项目，实践对控股股东的定向增发。

　　举动定增对象，袁永刚和袁永峰将通过自有资金或自筹资金完工对上市公司的“输血”。但创造，实控人经常举办股份质押，目前已有约对折持股被质押。5月6日发表的股份质押展期通告显示，袁富根目前无股份质押，但袁永峰、袁永刚累计质押股份数目达2.2亿股，占其所持股份比例分散为57.49%、45.39%。(本文首发，作家陆雯燕)

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